O Fluxo de Caixa Descontado (FCD ou DCF, em inglês) é uma importante ferramenta de avaliação de empresas. De acordo com essa metodologia, o valor de uma empresa é o somatório dos fluxos de caixa projetados descontados a uma taxa que reflita o risco do investimento.

Uma das vantagens do DCF é que ele pode ser aplicado em diversas empresas, independente de suas políticas de dividendos ou estrutura de capital. Além disso, essa avaliação leva em conta a perspectiva do controlador da empresa, que tem a capacidade de influenciar a distribuição e aplicação do fluxo de caixa.

Porém, uma das dificuldades desse método está em saber qual fluxo de caixa e qual taxa de desconto utilizar. O Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (em inglês: Free Cash Flow to Firm – FCFF) é definido como o fluxo de caixa gerado pela operação da empresa que está disponível para pagar seus credores e acionistas.

• Uma das fórmulas para calculá-lo é:

FCFF = NI + Dep. + [Int. x (1 – tax rate)] – WC – CAPEX

• Onde:

NI: Lucro Líquido
Dep.: Depreciação
Int.: Despesa com Juros
Tax Rate: Alíquota de IR
WC: Investimento em Capital de Giro
CAPEX: Investimento em Capital Fixo

• Após o pagamento dos credores, a quantia que sobra é chamada de Fluxo de Caixa Livre para os Acionistas (em inglês: Free Cash Flow to Equity – FCFE). Sua fórmula é:

FCFE = NI + Dep. – WC – CAPEX + Net Borrowing

• Onde: Net Borrowing: Novos empréstimos menos amortizações dos empréstimos antigos

O FCFE é mais fácil de ser calculado e é usado quando a estrutura de capital da empresa não é volátil. Porém, quando a estrutura de capital é volátil ou a empresa apresenta FCFE negativo, o FCFF é mais a apropriado.

O valor da empresa é o valor presente do FCFF futuro descontado pelo WACC (Weighted Average Cost of Capital) como taxa de desconto. Já o valor do Capital Próprio (Equity, em inglês) é o valor presente do FCFE futuro descontado pelo custo do capital próprio. O valor do Capital Próprio também pode ser calculado descontando o FCFF e subtraindo o valor de mercado da dívida.

De qualquer forma, esse método de avaliação envolve uma série de premissas que pode não se confirmar. Por isso, o ideal é complementar a avaliação do DCF com outras ferramentas como análise de múltiplos, por exemplo. Fique sempre atento às nossas dicas!

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