No começo de janeiro, com ajuda do Yama (Sales de renda variável da Link Investimentos), escrevi o texto “feliz ano novo”. Em suma, o artigo recomendava fortemente a compra de ações em 2009. Para minha surpresa, em uma reunião de trabalho envolvendo alguns traders, em resposta ao texto publicado e em face à crise que nos assolava, fui recebido com um sonoro “feliz 2010, porque 2009 já era”! Quase fiquei deprimido com a saudação, nem tanto pelo ano ruim que ele imaginava que enfrentaríamos, mas mais pelo fato de encurtar o tempo para eu chegar aos 40 anos (e essa história de chegar já aos 40 sem nem mesmo um rojão ou brinde de champanhe me fez sentir não só velho, mas velhíssimo)!

Depressão à parte, logo entendi a situação. Este trader tinha no máximo 25 anos, e nunca tinha enfrentado nenhuma crise. Não entendia a dinâmica do mercado e muito menos entenderia a mensagem do meu texto. Certamente poderia me gabar de ser mais experiente e falar que era em cima dessa experiência que brotava meu feeling de que poderíamos ter um 2009 diferente do que muitos esperavam e que nem tudo estava perdido.

Há poucos dias encontrei esse mesmo amigo, novamente. Desta vez me recebeu com um “fala, véio!”, curto e atropelado, e logo seguiu com “Fred, você não acha que o mercado está muito esticado?” Respondi que era difícil saber, mas pensei comigo: “Fala, véio? Esse cara deve estar de gozação comigo”. Na volta para a Link Investimentos, já complexado, movi o retrovisor e mirei o entorno dos meus olhos. Haviam algumas rugas, mas nada que merecesse o título de “esticado”. Mais aliviado voltei a pensar no velho Ibovespa (criado em 1968), este sim mais velho que eu. Ele estaria esticado? Aqui vai meu raciocínio:

Em maio de 2008, o Ibovespa rompeu os 72.000 pontos, nossa taxa de juros estava por volta de 12% e o Brasil ocupava uma posição diferente de hoje no cenário mundial: era um dos últimos países do mundo civilizado a alcançar o investment grade. Com esse cenário, veio a crise que teve como estopim a quebra do Lehman Brothers. O mundo entrou em pânico, instituições vistas como seguras corriam risco de quebrar (algumas quebraram), a aversão ao risco explodiu, os ativos se desvalorizaram e ações se desvalorizaram ainda mais.

Uma ação coordenada dos bancos centrais mundiais foi feita e trataram de tirar o risco de quebra de algumas instituições importantes, mas a economia mundial ainda continuou patinando.

E o Brasil? A bolsa estaria “esticada”? Minha resposta é não! A bolsa não está esticada! Ela só está refletindo a nova posição do Brasil no cenário mundial (e lógico, refletindo alguma melhora, ou expectativa de melhora, na economia mundial).

Não quero entrar no mérito de falar se as empresas estão caras ou baratas e estou ciente de que existe a preocupação no mercado com relação a um possível otimismo exagerado sobre dados que saíram e que indicam um melhora nas perspectivas futuras do mercado mundial. Concordo com a cautela de muitos investidores com o Ibovespa nesses níveis atuais, mas minha discussão aqui é outra: “Brasil no mundo”.

Hoje o Brasil ocupa uma posição de destaque no mundo. Ao lado da China e da Índia foi um dos três países do mundo a não ter o seu sistema financeiro tão abalado pela crise. Seremos responsáveis para que o mundo consiga crescer a taxas positivas. Quanto a solvência, estamos com reservas acima de 200 bilhões de dólares e chegamos a ter o privilégio de entrar para a lista de países que podem emprestar dinheiro ao FMI. Somos credores! Nossa economia está sofrendo menos, pois conseguiu nesses últimos anos “fazer a lição de casa” e, hoje, temos um mercado consumidor interno muito mais evoluído. Continuamos vendendo produtos para China, país que como o Brasil, tem reagido bem à crise. Nossa governança corporativa e regulamentação no sistema financeiro são as melhores dos emergentes.

No cenário interno estamos com taxas de juros de 8,75% a.a. e projetamos taxas de juros estáveis até pelo menos meados do próximo ano. Os investidores brasileiros, viciados em altas taxas de juros, não conseguem sobreviver com meros 0,79% ao mês. Os fundos de previdência também terão que correr riscos para superar suas metas baseadas em índices de inflação mais 6% a.a.

O fluxo na compra continua e quando todos esperam em uma realização mais profunda, o Ibovespa reage. Investidores estrangeiros que foram os grandes vencedores na bolsa brasileira em 2003-2007 já perceberam o cenário positivo para o Brasil. Eles estão comprando Brasil, consistentemente.

Notem que em nenhum momento creditei a alta da bolsa à recuperação da economia mundial e sim a um reajuste do Brasil no cenário internacional (fluxo) e à melhora do mercado interno.

Com esse raciocínio só me resta concluir que, apesar da alta do Ibovespa de 52%, a bolsa brasileira pode ainda ser um bom investimento e que, assim que a economia mundial realmente começar a se recuperar, veremos o Ibovespa, em algum momento, ultrapassar os cabalísticos 72.000 pontos e rumo aos 100.000 pontos.

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